昨日，B 站发布了今年一季度的财报，广告业务单骑救主。

一季度，B 站总收入为 74.7 亿元，同比增长 7%。营业成本 47 亿元，同比增长 5% ，比收入增幅要小，体现出一定的规模效应，因此毛利润达到 27.7 亿元，同比增长 9% 。

费用方面，总的经营开支为 26.1 亿元，同比只增长 3%，说明 B 站降本增效的经营状态保持得不错。其中销售费用 11.5 亿元，同比减少 1%；管理费用 5.3 亿元，同比增长 3%；研发费用方面，因为加大 AI 方面的投入，开支增长了 9%，达到 9.2 亿元。

整体上来看，收入增长比成本费用增长更快，所以 B 站保持了盈利增长，经营利润从去年一季度的 1500 万翻了 10 倍，达到 1.67 亿元（ PS：净利润口径包含投资收益，可比性较差，我们在此不做对比 ）。经营利润率达到 2.2%。这个利润率对于互联网公司来说，还有很大的提升空间。

在财报电话会上，管理层明确表示，B 站中长期毛利率目标 40% 到 45%、经营利润率目标 15% 到 20% 保持不变。

业务拆分来看，总收入 74.7 亿元中，增值服务、广告、游戏和 IP 衍生品分别贡献收入的 39%、35%、20% 和 6% 。

先说增值服务（ 大会员，直播打赏 ），本季度收入 29.1 亿元，同比增长 4% 。现在免费内容那么多，B 站能让用户主动掏钱并且能掏出更多的钱，已经很厉害了，无法要求更多。

比如你看看其他业务模式类似的同行们：网易云音乐和腾讯音乐一直在收缩直播业务，同时他们的用户基本盘受到字节跳动旗下免费听歌的汽水音乐冲击；阅文的付费订阅网文业务，也受字节的番茄免费小说冲击；腾讯视频、爱奇艺、优酷三大长视频平台同样被字节的红果短剧追着打。字节跳动江湖人称 “ 恒生科技最大空头 ”，并非浪得虚名，好在 B 站暂时并没有被字节的产品所碾压。

与会员相关的 IP 衍生品及其他收入 4.48 亿元，同比下降 4%，规模较小，对整体业绩影响有限。

广告是 B 站的第二大收入板块，本季度收入 25.9 亿元，同比增长 30%，连续第 13 个季度保持双位数增长。

一季度 B 站的前五大广告行业分别是：游戏、网络服务（ 其他 App 引流 ）、数码家电、电商、汽车。

据电话会上管理层披露，目前 B 站用户的平均年龄达到 26.5 岁，相当于大学毕业进入社会 4 年半左右，用户的消费能力就是广告商投广告的动力。

然后是游戏业务，由于《 FGO 》《 碧蓝航线 》《 三国：谋定天下 》等老游戏收入走过高峰期后开始下滑，新的游戏还没影，游戏收入同比下降 12% 至 15.2 亿元。

管理层在电话会上说，B 站的游戏战略可以总结为三点。

长线运营：重视产品生命周期，《 FGO 》《 碧蓝航线 》将迎十周年、九周年，《 三国：谋定天下 》稳定运营两年，所有产品均追求长线。

垂类头部：深耕细分领域，争做第一或首创，三国题材打造 “ 三国宇宙 ”，单机 / 独立游戏持续布局。（ B 站年中要上线《 三国：百将牌 》，年末可能上线《 三国志：王道天下 》）

品类年轻化：贴近年轻玩家需求，玩法与设计创新，符合年轻人偏好。

从管理层的表述看，B 站做游戏是有自己的一套方法论并且出了成果的。但是，B 站的游戏和其他同行一样，更多还是靠运气。

腾讯和网易的游戏能与同行走出差异、断崖式领先，就领先在游戏（ 王者荣耀、和平精英、梦幻西游等 ）推出十几年后，在线用户数和收入流水依然能创新高。

用户层面，一季度 B 站的月均活跃用户 3.76 亿，同比微增 2.2%，但日均活跃用户数达到 1.152 亿，同比增长 8%；同时用户的日均使用时长提升至 119 分钟，创历史新高，同比增加 11 分钟，增幅 10%。

用户数*日均使用时长=总观看时长，同比增长了 19% 。消费时长长了，见缝插针之下，B 站的广告收入大幅增长，是一件很自然的事情。

不仅如此，4 月初，B 站还在播放页灰测了 “ 暂停广告 ” 的新广告位，当用户手动暂停视频时会在播放器下方展示广告。不过该功能可以被用户和 UP 主选择关闭。

同时，管理层在电话会上还强调了 AI 对公司经营尤其是广告业务的利好。

首先是 AI 能放大内容供给。“ 对短视频而言内容过剩，但优质中长视频供给严重不足。AI 能提升创作杠杆，拓展表达边界，释放更多优质视频。一季度日均活跃 UP 主、日均投稿量分别同比增长 6%、19%。”

AI
不仅提升数量，更提升质量。部分品类创作方式已彻底改变：过去影视内容需要拍摄 + 后期团队，现在 1-2
位核心创作者就能做出惊艳作品；音乐作品过去需要创作、演唱、演奏、表演多角色配合，现在 1-2
位核心创作者就能实现团队级效果。我们很高兴看到，过去复杂昂贵的创作，如今可由少数人完成。

近期的 AI 创作大赛中，UP 主产出大量爆款作品，大赛累计播放超 7 亿次，150 条作品播放量破百万，充分体现 AI 对创作质量的提升效果。

其次，AI 有助于分发，从而有助于提高用户观看时长。

“ 通过内部自研模型更早识别爆款，这种能力直接体现在 UP 主涨粉数据：一季度千粉 UP 主同比增长超 30%，万粉、十万粉、百万粉 UP 主同比增长均超 20%。粉丝增长带动收入，UP 主人均收入一季度同比增长 24%。”

管理层还谈到了 AI 对于广告业务的影响，与 META、腾讯的表述如出一辙。

“ AI 深入应用持续提升广告效率。我们对用户兴趣、消费意图、内容理解能力增强，推荐模型精准匹配用户、内容与广告，一季度效果广告 CTCVR（ 点击转化率 ） 涨幅超预期。我们为广告主提供 AI 托管投放、智能创意能力，一季度自动广告消耗渗透提升至 85%，后续将持续提升。AIGC 素材 CTR （ 点击率 ）较传统素材双位数提升，助力效率增长。”

总的来说，通过 AI 赋能，创作者更容易产出内容，平台更容易分发内容，广告主更容易拿到转化。显而易见的是，不久的将来，广告业务就会成为 B 站最大的收入来源。

这不是坏事，B 站要想可持续发展，总不能一直 “ 为爱发电 ”，至少 B 站没有亲自下场给你放贷款。