作者 | 赵栀

编辑 | 趣解商业资讯组

近日，首都在线发布2025年年度报告，该公司营业收入为12.37亿元，同比减少11.47%。归属于上市公司股东的净亏损为1.7亿元，同比收窄43.91%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净亏损为1.86亿元，同比收窄37.09%。

图片来源：财报截图

首都在线表示，自2020年起，公司加大了对云平台和裸金属平台的建设投入，旨在扩容平台规模和提升客户需求响应速度。然而，随着固定资产和软件类无形资产采购的显著增加，导致固定资产折旧费和无形资产摊销费显著增长。尽管计算云业务规模在2023年至2025年期间稳定增长，整体毛利率逐步回升，但收入增速不足导致公司云平台资源冗余，2025年仍处于亏损状态。

首都在线是国内领先的中立第三方云计算服务商，主要产品包括智算业务产品（智算容器云产品、向量数据库产品、MaaS平台、AI Infra平台、工作流平台）、计算业务产品（云主机产品、对象存储产品、计算容器云产品）、IDC 业务产品（IDC转售服务产品、AIDC 产品及服务）。

从业务结构看，2025年，IDC服务收入4.98亿元，同比大降35.51%，是营收下滑的主要拖累项；云主机及相关服务收入6.81亿元，同比增长18.57%，成为业务增长的核心支撑。

分行业来看，大模型及AIGC行业收入2.61亿元，同比大增65.88%，是所有细分行业中增速最高的，表明公司在智算领域的布局开始收获成果；而电商行业收入0.57亿元，同比大降60.68%，受行业需求波动影响明显。

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值得一提的是，首都在线已连续4年亏损。2022年至2024年，公司归母净利润分别亏损1.89亿元、3.4亿元、3.03亿元。算上2025年，首都在线4年累计亏损10.02亿元。

尽管持续亏损，但首都在线高管却连年加薪。2022年，公司董事和高级管理人员薪酬（税前，下同）为1213.37万元，2023年为1439.17万元，2024年为1479.92万元。到2025年，公司董事和高级管理人员薪酬已达1717.47万元，较上年增幅为16%。

财报显示，公司董事长曲宁2025年从公司获得的税前报酬总额为199.52万元，执行总裁姚巍为661.96万元，董秘杨丽萍为207.32万元，董事赵永志为288.2万元。公司于2025年3月聘任的副总经理姜萍获得了220.98万元的年薪。

相比2024年，杨丽萍和姚巍的薪酬出现了大幅上涨，杨丽萍涨薪77.65万元，姚巍涨薪347.53万元。

图片来源：财报截图

对此，公司解释称，本期公司高级管理人员薪酬总体高于上一年度，主要系公司亏损幅度持续收窄，经营质量逐步改善，整体经营效益呈现向好态势。根据公司薪酬管理制度，公司高级管理人员薪酬与经营业绩考核结果挂钩，上年度因考核结果未达标，绩效薪酬兑现较少；本期经营业绩达标，绩效薪酬按规定足额兑现，因此薪酬水平较上年有所提升。

2025年9月，首都在线公告称，公司控股股东、实际控制人曲宁先生及公司股东南京云之拓创业投资合伙企业（有限合伙）拟通过协议转让方式，向天阳宏业科技股份有限公司合计转让其持有的2520.76万股公司无限售条件的流通股股份，占公司总股本的5.02%。

公告显示，此次转让价格为17.6元/股，交易总金额约为4.44亿元。其中，曲宁转让首都在线2481.51万股，交易金额为4.37亿元；南京云之拓转让39.24万股，交易金额为690.68万元。

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对于转让原因，首都在线表示，控股股东、实际控制人曲宁先生基于自身资金需要，且拟通过本次权益变动，引入看好公司未来发展前景的优质战略投资者，促进两家公司技术与研发协同，实现市场与客户资源共享，提升运营管理效率，发挥品牌协同效应，助力公司向AI转型，为股东创造更大价值。股东南京云之拓，基于该企业自身资金需求，实施本次股份减持。

值得一提的是，2025年以来，首都在线多位高管都曾减持。2025年6月25日至7月11日，董事赵永志减持公司股份520万股；4月28日，董秘杨丽萍减持公司股份37.8万股。

转型过程中，首都在线已经初见成效。但IDC服务收入的下滑仍在拖累营收，公司整体处于亏损状态，扭亏为盈需要时间。再加上高管薪酬攀升，公司的经营成本与治理结构都将面临更多审视。