最近，多家云厂商宣布下调算力价格，降幅令人震撼。

比如腾讯云宣布，大幅下调DeepSeek-V4系列API价格，最高降幅达97.5%。

小米MiMo官方宣布， MiMo-V2.5系列API永久降价。相比原始API定价，新定价最高降幅可达99%。

这让很多投资者感到困惑：算力需求不是在迅猛增长吗？算力价格为何却“脚踝斩”了，投资AI算力中心能盈利吗？一些算力中心是不是已经开始血亏了？

如果AI算力中心不赚钱，AI牛市还能持续吗？

要看懂算力市场的最新变化，首先需要明白一个基本逻辑：Token和Token是不一样的，是分层级的。

中低端的Token（通用对话、轻量推理）的确过剩了，缺少客户，所以开始卷价格；而高端Token（千亿级模型、多模态、生成视频、复杂推理）价格非常坚挺，而且在上涨。

不同GPU卡产生的Token，因为能承担的工作不同，价格天差地别。H100、H200、B200这些卡产生的算力，可以卖到每千Token0.01到0.1 元 ；而A800、昇腾 910产生的算力，每千Token为0.001到0.003元。

至于缓存命中、边缘计算成本接近于零，每千Token可以低至0.000025元。

最近疯狂降价的，就是后两类Token，尤其是“缓存命中”。它的含义是，这个问题之前用户问过，平台不需要再跑一次大模型推理，直接把缓存里的现成答案返回给用户就可以了，成本接近于零。

在中国内地目前的算力结构中，高端只占5%到10%，中端占40%到50%，低端占40%到50%。而美国高端占30%到40%，中端占35%到45%，低端只占20%到25%。

造成这种差别的，主要是美国的封锁政策，国内企业买不到先进的GPU卡。

5月31日，美国升级了管控政策，这让中资企业通过东南亚或欧洲的合资公司买英伟达先进GPU设立海外AI训练中心难度更高，国内的高端算力会更加稀缺。

这一轮中低端算力大降价，血亏的主要是不上规模的民营算力中心，他们没有先进的卡，手里主要是A800、昇腾 910等。

如果在2024年高点买入，以每台A800 的8卡服务器为例，每年的折旧、电费、运维等费用高达70到85万元。这些企业没有长期服务协议，没有客户，只能散租，利用率低，每台的年收入可能不到20万元左右，妥妥的血亏。

所以中报和三季报将是分化季。很快将有一批蹭算力热度的上市公司，在报表上体现出血亏，到那时虚高的股价可能腰斩。而有真实业绩+高增长支撑的科技企业，未来还有机会创新高。

美国的限制对国产高端算力，比如华为昇腾、海光、壁仞等构成利好。

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