中国在美伊开战后石油日进口减少25%，但库存创新高，甚至还将部分石油转售，业界困惑不解。

彭博消息，发现中国石油需求难以理解。如果说中国石油库存下降，那一切都能解释，释放库存应对问题。但进口减少、商业库存增加，还转卖石油给欧洲与亚洲的竞争对手，转卖溢价还低到1美元甚至要折价，这实在难以理解。一开始还禁止出口成品油，但政策已经逆转，说明中国燃料供应充足。

中国是全球第一大石油进口国。市场面对了一个巨大的问题：第一大进口国能如此大幅地减少进口，还不必采取极端措施，那对未来石油消费意味着什么？

2026年4月，中国原油进口量同比下降20%至3847万吨，2022年7月以来最低，天然气进口同比下降13%。与直觉相反，商业原油库存并未消耗。2026年2月中国原油库存12亿桶，环比增加1548万桶，同比增长1.3亿桶，4月陆上库存创12.37亿桶新高。更令市场困惑的是，大宗商品贸易商摩科瑞能源的CEO在4月下旬明确表示，过去两三周中国石油企业正在积极向多个国家招标出售原油。

美伊2月28日开战以来，全球陆地石油库存持续下滑，印度、日本、韩国库存大幅下滑，而中国和美国是少数库存凸显韧性的国家。美国是靠石油生产，中国的情况让人迷惑。

一个显然的原因是，国内炼厂开工率降至63.68%，石油需求确实减少了。供应端有1–2月抢运、3月绕道换源的原油在4月集中到港入库。在需求端，炼厂开工率低迷、汽油消费被电动车替代、煤化工分流化工原料需求，导致入库远大于出库。4月库存新高可以解释，可能库容不够了，只好向欧亚竞争对手转售原油，溢价也不要了。

一个恐怖的结论可能是，中国的石油需求萎缩和来源替代形成了结构性缓冲，最大进口国首次在重大地缘断供中展现出“供给国”才有的库存弹性！原因是中国石油需求达峰了！不是偶然的，而是新常态。

库存增加，证明中国燃料供应体系已经摆脱了对进口增量的刚性依赖。即使霍尔木兹海峡通行量暴跌超90%，中国的加油站依然不会缺油。需求端加速向电力转型，供应端，俄罗斯等国加紧替代。煤化工迎来发展良机，这些合力，造成了所有人都想不到的情况：中国石油供应过剩了！

由于中国经济体量巨大，消费者心理上一致转向就可能造成极大的波动。油价其实涨得并不多，但对价格十分敏感的消费者可能就集体少开油车、转向电动车，造成石油需求的大幅下降。

意外的冲击，直接宣告中国石油需求以夸张的方式达峰。也就是说，如果油价便宜，那么达峰不明显。只要油价稍高一些，中国市场马上就说，真实石油需求是能暴降的，提前达峰、达峰后暴降。