文丨英英 编辑丨百进

来源丨正经社（ID：zhengjingshe）

（本文约为1400字）

【正经社“汽车淘汰赛”观察之51】

九年前最先喊出“2025年全面停售燃油车”，九年后新能源车销量突破110万辆，归母净利润却大跌44%。

长安汽车这艘巨轮，仍然经历着一场前所未见的“新旧动能更替”。

早在2017年，长安汽车便通过“香格里拉计划”率先官宣，将于2025年全面停售传统燃油车，成为国内首家明确停售时间表的传统车企。

时至今日，停售节点早已过去，这条先行一步的转型之路，长安汽车走得如何？未来还要多久，才能真正实现高质量跨越？

作为新能源转型的“先行者”，2025年，长安汽车总销量达291.3万辆，同比增长8.5%；其中，新能源汽车销量突破110.9万辆，同比增长51%，渗透率达38.1%，成功跻身“新能源百万销量俱乐部”。

正经社分析师注意到，依托阿维塔、深蓝、长安启源三大品牌，长安汽车构建起覆盖10万-70万元全价格带的新能源矩阵，其中启源以41.4万辆销量领跑，深蓝达33.3万辆，阿维塔实现连续10个月销量破万，形成了协同发力格局。

然而，转型的光鲜背后，是难以回避的成长阵痛。

最突出的是“增收不增利”。财报数据显示，2025年，营收1640亿元，创历史新高；归母净利润却只有40.75亿元，同比大幅下降44.34%；扣非后净利润更是降到27.95亿元。

净利润下滑的核心原因是，新能源业务仍处投入期，深蓝、阿维塔尚未盈利。深蓝汽车净亏损8.99亿元，阿维塔虽然销量突破12万辆，但仍在“以价换量”的泥潭中挣扎。定价空间持续被挤压，叠加销售费用大幅增长，长安汽车2025年单车均价约为5.34万元，相比2024年的5.67万元，下降了约3300元。

现金流同样令人担忧。2025年经营活动现金流量净额仅18.36亿元，同比骤降62.15%，主因为缩短供应商支付账期导致现金流出大幅增加。虽然账上货币资金超540亿元，资金储备依然雄厚，但现金流断崖式下滑释放的信号仍然不容忽视。

与此同时，投资活动还需持续花钱。2025年，研发投入高达126亿元；2026年，计划投资144.7亿元，用于智能化基础、海外平台及飞行汽车、人形机器人等新兴领域的布局。

此外，行业竞争加剧与内部内耗，也让转型之路雪上加霜。

2026年初，吉利凭借燃油车与新能源协同优势登顶自主品牌销量榜首，比亚迪虽短期承压仍稳居新能源头部。

反观长安汽车，新能源品牌矩阵虽全，却陷入“兄弟阋墙”的内耗。深蓝与启源同属EPA平台，共享三电技术，启源Q07、A07与深蓝S07、S05在12万-17万元价格带高度重叠，配置相近却形成直接竞争，不仅分流客户，更浪费研发与营销资源。

叠加新能源市场价格战持续，长安汽车加大终端优惠，2025年销售费用同比增长32.56%至99.92亿元，进一步压缩盈利空间。

从行业趋势来看，新能源渗透率持续攀升已成必然。长安汽车的先行布局已抢占先机，但转型下半场，比拼的是盈利质量、品牌协同与技术转化能力。

按照长安汽车规划，2026年新能源销量目标140万辆，渗透率不低于40%，“十五五”期间将持续加大研发，布局新兴赛道。

正经社分析师发现，九年前高喊“2025年全面停售燃油车”时，长安汽车是那个最有魄力的先行者；九年后，在2026年中国汽车产业发展论坛上，董事长朱华荣明言，反对“一刀切禁售燃油车”。

的确，燃油车不能停，因为它们是利润底盘；新能源又必须大干，因为这是唯一的未来。

“香格里拉”这条路，长安汽车已走了快十年，新能源销量从不到10万辆做到了111万辆。一个更残酷的现实也摆在了面前：

政府补贴减少，现金流下滑，卖燃油车赚的钱，正被新能源“花”掉；转型时间窗口越来越窄，但新能源的造血能力，还远未到自洽的那一天。【《正经社》出品】

CEO·首席研究员|曹甲清·责编|唐卫平·编辑|杜海·百进·编务|安安·校对|然然

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